兵团六师债券延期二日完成兑付市场人士认为不会冲击城投债市场

2018-08-20来源:admin围观:28次

  本周以来备受关注的兵团500bet六师违约事件近日出现新进展,最终得以平稳解决。8月15日,上海清算所发布公告称,已于当日足额收到新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司2017年度第一期超短期融资券“17兵团六师SCP001”的付息兑付资金,并代理完成了该期债券的付息兑付工作。

  东方金诚首席债券分析师苏莉表示,“17兵团六师SCP001”虽然没有按时兑付,但没有构成实质性违约,属于技术性违约。

  “至于是否属于城投债违约,也是有争议的。”苏莉表示,六师国资并不属于城投的实质范畴。

  公开资料显示,六师国资实际控制人为新疆生产建设兵团第六师,控股股东为新疆生产建设兵团第六师国有资产管理委员会及中国农发基金,核心业务主营收入集中在农业、医疗和地产领域。

  不过,苏莉表示,虽然六师国资不是典型意义上的城投,但是财政对其有大量占款,其在一定程度上承担了替政府融资的功能,具有一定城投属性。

  六师国资违约事件也使市场开始担心这是否会对城投债市场产生冲击。对此,苏莉认为,兵团六师事件对整个城投债市场的冲击是较小的,因为首先它不是典型的城投,并且其问题并不普遍存在于其他城投公司,相对孤立的事件并不会形成系统性冲击。

  8月13日,兵团六师在上海清算所官网发布公告,该公司2017年度第一期短期融资券(“17兵团六师SCP001”)的付息兑付日为8月13日。截至兑付日日终,兵团六师未能按照约定筹措足额偿债资金,“17兵团六师SCP001”不能按期足额偿付。上海清算所于13日晚间发布通知,截至13日日终,上清所仍未足额收到兵团六师支付的付息兑付资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

  8月14日,兵团六师发布公告,提示将于8月19日到期的5亿元的该公司2017年度第二期超短期融资券(即“17兵团六师SCP002”)到期兑付存在不确定性。公开资料显示,含“17兵团六师SCP002”在内,目前兵团六师国资未到期的公开债券还有20亿元,全部将在1年内到期。

  苏莉表示,“17兵团六师SCP001”违约可以说是偶发事件,但也存在一定的必然性,其背后的主要问题是六师国资内部的债务管理问题。从六师国资财务报表中可以发现,其有大量转贷款给下属国企甚至民企,并存在对这类企业的担保。同时,其内部财务管理、流动性管理能力较弱,对资本市场规则意识也相对淡薄,这是整个“兵团系”普遍存在的问题。

  8月14日,新世纪评级发布公告下调兵团六师评级,将其主体信用等级由AA级下调至C级,同时,将“15兵团六师MTN001”和“17兵团六师SCP002”的债项信用等级由AA级和A-1级下调至C级和D级。

  此前,新世纪评级也认为,兵团六师存在一定债务风险。

  “六师国资今年面临的集中兑付压力相对较大。”苏莉表示,其实其外部融资环境并没有恶化到一定程度,以其此前AA的评级,在市场上续发债务进行滚动,问题并不是很大。但中间会出现技术性违约的主要原因还是在于内部管理体系不完善。苏莉强调,城投有不同业务范畴,其分化早就已经开始,当前的孤立事件很难对市场造成系统性的冲击。即使有冲击,也只会是一些区域经济和财政实力比较弱,尤其是政府和企业关系没有理顺、企业内部财务管理有问题、自身资质较弱的城投。

  自7月23日国务院常务会议对城投债释放出积极信号,城投债明显回暖。“17兵团六师SCP001”爆出违约后的第二天,城投债到期收益率开始上行,信用利差也普遍走阔。

  对于由此事件引发的关于“城投债信仰被打破”的市场讨论,苏莉表示,其实城投投资跟政策是非常密切相关的,“最近几年我们可以发现,投资人对城投投资更加理性了”。

  苏莉说,随着严监管环境下城投转型的压力,城投投资的理性基础转变为其在地区经济社会发展、民生方面能够起到的保障作用。

  联讯证券董事总经理李奇霖表示,短期内依然要看地方财力和城投在当地的重要性;中期看,划清地方政府债务和城投债务是大趋势,地方政府会逐步剥离一些产融平台,而用有限的财力去支持承担公益性项目的真城投,这部分城投更有保障;长期则需要像看产业债一样看城投,关注财务效益、偿债能力、经营效率和发展能力等指标。

  “闭着眼睛投资城投的时代早就过去了。现在对于投资人来说,加强调研,对城投公司所处地区投融资体制的转型及其自身业务、信用资质进行深度分析是非常重要的。”苏莉表示,城投债是有结构性需求的,目前各家机构在积极配置城投债。未来城投还是会在地区经济发展、社会保障、民生方面起到重要作用,仍会是资本市场较为优质的投资选择。